Що таке кількісне пом’якшення і як воно працює?
Розуміння кількісного пом’якшення
Кількісне пом’якшення передбачає купівлю центральним банком фінансових активів, таких як державні облігації, з ринку.
Коли відсоткові ставки низькі, а звичайні засоби стають менш ефективними, центральні банки використовують інструмент монетарної політики, відомий як кількісне пом’якшення (QE), щоб пожвавити економіку. Центральний банк розпочинає QE, купуючи фінансові активи у комерційних банків, фінансових установ і, часом, на відкритому ринку. Найчастіше купуються державні облігації, але центральні банки також можуть купувати корпоративні облігації або цінні папери, забезпечені іпотекою.
Центральний банк випускає нову валюту на оплату цих закупівель. У результаті в економіці з’являється більше грошей. Свіжовипущені гроші передаються продавцям активів (найчастіше банкам) в обмін на активи, які вони продають центральному банку.
Купуючи великі обсяги активів, особливо державних облігацій, центральний банк збільшує попит на ці активи. У результаті вони дорожчають, а їх дохідність або відсоткові ставки знижуються. Нижчі довгострокові відсоткові ставки стимулюють витрати, запозичення, а також інвестиції в акції, нерухомість та інші ризикові активи.
Федеральна резервна система США застосовувала кількісне пом’якшення для збільшення пропозиції грошей і стимулювання економічного зростання, впоравшись із наслідками впливу пандемії COVID-19. У результаті баланс Федеральної резервної системи зріс приблизно до 8,24 трильйона доларів США (оскільки куплені активи були додані до балансу центрального банку).
Одним із ключових ризиків QE є його вплив на інфляцію. Значний приплив грошей в економіку може призвести до зростання цін, якщо зростання товарів та послуг не встигає за розширенням грошової маси. Однак цей ризик залежить від багатьох факторів, зокрема загального стану економіки, тенденцій споживачів і бізнесу, а також здатності центрального банку до ефективного контролю грошової маси.
Як кількісне пом’якшення впливає на криптовалюту?
Хоча між заходами у світі криптовалют та наслідками кількісного пом’якшення є деякі паралелі, традиційні ідеї монетарної політики складно застосувати до криптовалюти через її децентралізований характер.
На відміну від традиційних фінансових систем, ідея QE безпосередньо не стосується світу криптовалют. Криптовалюти, такі як Bitcoin та Ether, працюють на децентралізованих мережах і не регулюються урядами або центральними банками. Таким чином, жодна установа не може використовувати звичайні заходи монетарної політики, як-от кількісне пом’якшення, у криптоіндустрії.
Однак існують деякі потенційні паралелі, які варто розглянути:
Динаміка пропозиції
Традиційне кількісне пом’якшення полягає в тому, що центральні банки купують фінансові активи для підвищення грошової маси. У світі криптовалют деякі з них, такі як Bitcoin, мають фіксовану пропозицію в 21 мільйон монет. Тому динаміка пропозиції має значні відмінності. Ці монети не створюють нові одиниці, і через обмеження пропозиції їх вартість може коливатися.
Форкінг та airdrop-и
У криптовалютній сфері трапляються ситуації, коли нові токени передаються існуючим власникам. Це схоже на програму кількісного пом’якшення центрального банку, оскільки збільшує кількість токенів. Такі ефекти часто виникають унаслідок технічних оновлень або рішень спільноти, а не через свідомі монетарні заходи.
Стейблкоїни та забезпечення
Деякі стейблкоїни теоретично можуть використовуватися подібно до QE. Наприклад, якщо емітент стейблкоїнів створить нові токени на основі додаткового забезпечення, це буде подібно до розширення грошової маси. Проте, оскільки стейблкоїни часто прив’язані до реальних активів, це не зовсім тотожне QE.
Динаміка ринку
З різних причин, таких як настрої ринку, технологічні прориви, нормативні зміни та макроекономічні тенденції, ціни на криптовалюти можуть змінюватися. Іноді ці зміни цін можуть бути порівняні із впливом монетарної політики на традиційні активи.
Як працює кількісне пом’якшення?
QE — це стратегія центрального банку зі вливання грошей в економіку шляхом купівлі активів для зниження відсоткових ставок і стимулювання економічної активності.
Центральні банки, такі як Федеральна резервна система США, Європейський центральний банк або Банк Японії, мають право використовувати QE як інструмент монетарної політики. Вони стратегічно намагаються стимулювати економіку, коли звичайні політики, такі як регулювання відсоткових ставок, стають менш ефективними.
Цей процес включає кілька кроків. По-перше, центральний банк оцінює економічні умови, які вимагають застосування QE, що часто відбувається під час рецесій або періодів низької інфляції. Потім банк оголошує про намір купувати фінансові активи, такі як акції або облігації, з ринку.
Таким чином банк підвищує попит на ці активи, що стимулює їх зростання в ціні, зменшуючи прибутковість. Центральний банк створює нові гроші в цифровій формі, якими розраховується із продавцями активів (найчастіше банками). В результаті зростає грошова маса в економіці. Збільшення доступних коштів сприяє зростанню кредитування, інвестицій та витрат.
Метою QE є стимулювання економік через збільшення грошової маси та зниження довгострокових відсоткових ставок. Коли звичайні монетарні заходи неефективні, QE сприяє кредитуванню, інвестуванню та витратам, стимулюючи зростання і знижуючи дефляційний тиск.
Вплив кількісного пом’якшення на криптовалюти
Кількісне пом’якшення може непрямо впливати на криптовалюти через ширші динаміки ринку.
Кількісне пом’якшення у традиційних банківських системах може мати несподівані наслідки для криптовалют. Коли центральні банки проводять QE, вони можуть знижувати відсоткові ставки і знецінювати фіатні валюти за рахунок ін’єкцій грошей в економіку.
У відповідь на збільшення ліквідності та зниження купівельної спроможності традиційних активів деякі інвестори можуть звернутися до альтернативних засобів збереження вартості, таких як криптовалюти. Це може підвищити попит на криптовалюти, зокрема Bitcoin, що потенційно призведе до зростання їх вартості. Однак цей сценарій не є прямим результатом механізмів QE, а скоріше реакцією інвесторів на економічні умови, які впливають на QE.
Водночас криптовалюти функціонують в унікальному екосистемі, яка залежить від інших сил, відмінних від традиційної монетарної політики. Інші фактори, які впливають на їхню вартість, включають настрої ринку, нормативні зміни, технологічні удосконалення та рівень впровадження.
Взаємодія між традиційними фінансовими ринками та унікальними характеристиками цифрових активів робить ефекти QE на криптовалюту складними та багатогранними.
Кількісне пом’якшення (QE) і кількісне посилення (QT)
Протилежністю QE є QT, під час якого центральні банки продають активи для скорочення грошової маси та можливо підвищення відсоткових ставок. QT може зменшити ліквідність на фінансових ринках, що може вплинути на вартість криптовалют.
Важливо підкреслити, що ефекти таких політик, як QE та QT, є нефіксованими; вони можуть варіюватися залежно від унікальних економічних обставин та часу їх здійснення.
Критика та обмеження кількісного пом’якшення
Хоча кількісне пом’якшення може бути корисним інструментом під час економічної кризи, його часто критикують за потенційні недоліки, які включають посилення нерівності, порушення ринків і можливо створення підґрунтя для майбутньої фінансової нестабільності.
Переваги від QE часто отримують власники активів, особливо ті, хто володіє фінансовими активами, такими як акції та облігації. Це може посилити нерівність доходів, оскільки економічне зростання може бути несправедливим або не на користь ширшого населення.
Крім того, збільшення ліквідності внаслідок QE може сприяти надмірним спекуляціям та утворенню «бульбашок» на фінансових ринках, що може підвищити ціни на акції, нерухомість та інші активи до нестійких рівнів. З іншого боку, підвищена волатильність ринку криптовалют через ліквідність QE може зробити їх менш привабливими для традиційних інвесторів.
Ефекти QE на інфляцію та реальне економічне зростання можуть бути обмеженими. У періоди невизначеності або при дуже низьких ставках QE може не сприяти значному зростанню споживчих витрат або інвестицій.
Нарешті, оскільки центральні банки покладаються надто сильно на нетрадиційні монетарні заходи, такі як QE, їх ефективність із часом може знижуватися, залишаючи менше інструментів для подолання майбутніх економічних викликів.
