Що таке Grayscale Bitcoin Trust?

Роль інвестиційних продуктів у сфері цифрових валют

Інвестиційні продукти у сфері криптовалют відіграють важливу роль у демократизації доступу до цифрової валюти, диверсифікації портфелів, сприянні інституційного прийняття, забезпеченні відповідності регуляторним вимогам і підтримці ліквідності ринку, що сприяє розвитку екосистеми Web3.

У сучасному фінансовому середовищі інвестиційні продукти в цифрових валютах мають вирішальне значення. Вони знижують бар’єри, забезпечуючи доступ до світу блокчейнів і криптовалют та дозволяючи їхнім потенційним вигодам досягти ширшої аудиторії, що перевершує ексклюзивність.

Для інвесторів, які прагнуть до диверсифікації портфеля, ці продукти надають можливість працювати з унікальним некорельованим класом активів. Включення біткоїна до диверсифікованого портфеля цифрових активів виступає як стратегія зменшення ризиків у часи невизначеностей на традиційних фінансових ринках.

Створені для інституційних інвесторів, ці продукти сприяють ширшому впровадженню криптовалют, зміцнюють легітимність ринку та прискорюють загальний розвиток криптоекосистеми. Численні продукти відповідають регуляторним стандартам, забезпечуючи нормативну відповідність та безпечний доступ, що надзвичайно важливо для створення довіри серед обережних інвесторів.

Ці інвестиційні інструменти також підвищують ліквідність і обсяг торгів, залучаючи ширше коло інвесторів за допомогою регульованих інвестиційних транспортних засобів, що покращує стабільність ринку.

Крім того, наявність і успішність цих продуктів свідчать про зрілість ринку криптовалют, сприяючи безперервному розвитку фінансових ринків, що включають цифрові активи.

Розуміння Grayscale Bitcoin Trust

GBTC — це цифровий фінансовий інструмент, створений для того, щоб запропонувати особам, які цікавляться криптовалютами, доступ до ринку біткоїна шляхом усунення необхідності безпосереднього придбання цього базового активу.

Компанія Grayscale вперше впровадила доступність біткоїна шляхом запуску Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), який став першим в історії фондом біткоїна такого типу. Цей фонд дозволив інвесторам отримати доступ до BTC через знайоме інвестиційне середовище.

GBTC було запущено у вересні 2013 року як приватний відкритий трест для акредитованих інвесторів, який представляє собою диверсифікований набір грошей інвесторів з можливістю випуску необмеженої кількості акцій.

У 2015 році GBTC отримав дозвіл від Financial Industry Regulatory Authority (FINRA) на публічну торгівлю, що дозволило інвесторам купувати та продавати акції під тікером GBTC. Трест пасивно інвестує виключно в BTC, пропонуючи інвесторам доступ до біткоїна як до цінного папера, уникаючи складності прямого придбання, зберігання й забезпечення BTC. Акції GBTC створені для того, щоб відслідковувати ринкову вартість BTC за зниженою платою та витратами.

Спочатку доступний лише як приватне розміщення, з 2015 року GBTC почав публічно торгуватися на позабіржовому ринку OTCQX, дотримуючись альтернативного стандарту звітності для компаній, які не зобов’язані реєструватися в Комісії з цінних паперів і бірж США (SEC).

Модель GBTC базується на популярних інвестиційних продуктах для товарів, таких як SPDR Gold Trust, що є забезпеченим фондом фізичного золота. GBTC також розширив свою лінійку, включивши трести для Ether (ETH), Litecoin та інших криптовалют.

Затвердження спотових біткоїн-ETF

Затвердження спотових біткоїн-ETF Комісією з цінних паперів і бірж США (SEC) стало ключовим етапом, який підвищив легітимність криптоіндустрії і сприяв її прийняттю на загальному рівні.

ETF — це інвестиційний продукт, який виступає як своєрідний “обгорток” для одного або кількох активів, таких як акції або облігації. Купівля-продаж ETF на біржах дозволяє інвесторам отримати доступ до диверсифікованих портфелів без необхідності купувати окремі цінні папери. Вони забезпечують ліквідність, гнучкість і прозорість, а ціни змінюються протягом торгового дня.

Спотовий біткоїн-ETF, такий як GBTC, усуває необхідність для інвесторів, які бажають отримати доступ до BTC, шукати криптовалютну біржу, створювати гаманець, прив’язувати банківський рахунок і управляти зберіганням своїх BTC. Натомість інвестори можуть інвестувати в ETF через свої поточні брокерські рахунки.

У 2017 році Grayscale прагнула трансформувати GBTC у ETF, щоб підвищити доступність для роздрібних інвесторів. Незважаючи на неодноразові відмови з боку SEC через занепокоєння щодо маніпуляцій на ринку й інвестиційних ризиків, у січні 2024 року регулятори затвердили заявку Grayscale на створення спотового біткоїн-ETF, а також 10 інших таких продуктів. З 11 січня 2024 року GBTC було офіційно зареєстровано на NYSE Arca як ETF.

На початок січня 2024 року GBTC становив близько 3% від загального обсягу біткоїнів в обігу. Після конверсії в ETF GBTC зазнав значних погашень, які перевищили $5 мільярдів активів під управлінням (AUM) на 31 січня. Проте цей відтік почав зменшуватися до кінця січня, і трест все ще мав у своєму розпорядженні близько $22 мільярдів AUM, випереджаючи всіх інших конкурентів, включно з BlackRock, у якого $2 мільярди AUM.

Незважаючи на це, вартість портфеля GBTC зменшувалася через значні вилучення коштів і спад ціни BTC, незважаючи на високий попит на аналогічні ETF. Крім того, повідомлялося, що спадщина криптобіржі FTX і хедж-фонда Alameda Research до 22 січня 2024 року продала понад дві третини своїх акцій GBTC.

У свою чергу, конкуренти, такі як біткоїн-ETF від BlackRock і Fidelity, демонстрували приріст. На відміну від GBTC, їхні ETF приваблюють щоденні чисті інвестиційні потоки. Деякі аналітики пов’язують спад активів GBTC із його річною комісією за управління в розмірі 1.5%, що вища за аналогічні пропозиції конкурентів.

Як працює Grayscale Bitcoin Trust?

GBTC функціонує як ETF, що дозволяє інституціональним інвесторам робити вкладення на первинному ринку і забезпечує регульований доступ до біткоїна для роздрібних інвесторів на вторинному ринку, де ціни на акції можуть коливатися залежно від попиту.

До отримання схвалення на спотовий біткоїн-ETF GBTC працював виключно на позабіржових ринках; згодом регуляторні зусилля призвели до того, що SEC затвердила заявку Grayscale на трансформацію тресту в ETF. У рамках ETF акції GBTC торгуються як на первинному, так і на вторинному ринках, причому первинний доступ обмежений для окремих інституційних інвесторів.

Уповноважені партнери, які бажають інвестувати в GBTC, можуть це зробити шляхом придбання Grayscale біткоїнів на первинному ринку криптовалют й обміну коштів на еквівалентну кількість акцій GBTC. Ці акції потім можуть бути продані на фондовому ринку роздрібним інвесторам.

GBTC стягує річний комісійний збір у розмірі 1.5%, який охоплює всі витрати, пов’язані з адмініструванням і збереженням BTC. Додаткові комісії не стягуються.

Перебіг торгівлі GBTC відображає вартість біткоїна та базується на індексі XBX. Хоча трест зберігає значну кількість BTC, ціна його акцій задумана як відображення вартості криптовалюти, розподіленої на кожну акцію.

Однак акції GBTC часто торгуються зі значною премією або ж у збиток стосовно чистої вартості активів (NAV), що відображає чинну вартість BTC. Ця різниця між ціною акції і NAV може пояснюватися умовами ринку, інтересом інвесторів або змінами в пропозиції та попиті.

Після шестимісячного періоду блокування інвестори можуть зберігати або продавати свої акції роздрібним інвесторам на вторинному ринку. Частки GBTC на вторинному ринку, позначені тикером GBTC, зазвичай торгуються із премією, що обумовлюється попитом інвесторів. Наприклад, під час значного зростання ціни BTC зазвичай зростає попит на акції GBTC, що спричиняє підвищення їх ринкової ціни.

Переваги та недоліки GBTC

GBTC надає доступ до біткоїна, однак його критикують за високі комісійні збори за управління активами, торговельну премію і можливі відхилення від цінності базового активу.

GBTC — простий спосіб для тих, хто новачок у сфері цифрових активів. Він дозволяє торгувати акціями біткоїна через традиційні біржові рахунки без необхідності прямого володіння криптовалютою. Крім того, доступ через GBTC поширюється на рахунки з податковими перевагами, що може забезпечити вигоди з точки зору оподаткування порівняно зі звичайними інвестиціями у криптовалюти.

Трест відрізняється високим рівнем безпеки, дотримуючись галузевих стандартів та знижуючи ризики, пов’язані з зберіганням криптовалют на біржах. Інвестори отримують непрямий доступ до коливань ціни біткоїна без необхідності управління цифровими гаманцями, що є зручним варіантом для тих, хто лише освоює криптосферу.

Однак GBTC піддається критиці через часті торги за преміями або знижками до NAV, що впливає на фактичну рентабельність. Також комісійний збір у 1.5% вважається високим і може скорочувати дохід, особливо в умовах ведмежого ринку, через що він виглядає менш вигідним порівняно з аналогами.

Попри ці недоліки, GBTC є мостом між традиційними фінансами та криптовалютним ринком, забезпечуючи ліквідність, можливість дробових інвестицій і податково-ефективну торгівлю цифровими валютами. GBTC, керований Grayscale Investments, яка є надійною компанією, залишається популярним вибором для інвесторів, які прагнуть працювати з біткоїном у регульованому контексті традиційних ринків.

Що нас чекає далі?

GBTC продовжує відігравати ключову роль у розвитку цифрових фінансів, сприяючи інтеграції криптовалют у традиційні інвестиційні портфелі та їх масовому впровадженню.

GBTC є піонером у світі криптовалют. Його тривалий успіх відображає зростаючий інтерес інвесторів до цієї індустрії та відданість тресту подоланню складнощів регуляторної політики.

З розвитком крипторинку GBTC залишається фундаментом для тих, хто дотримується стратегії диверсифікації за допомоги цифрових активів. Його роль у наданні інвесторам простого та доступного способу працювати з біткоїном підкреслює його значимість у постійно зростаючому світі цифрових валют.

Незважаючи на динамічність ринку, GBTC залишається важливим гравцем, формуючи наративи навколо криптоінвестицій і впливаючи на ширше визнання цифрових активів.