Пояснення пропозиції токенів криптовалют: циркулююча, максимальна та загальна пропозиція
Що таке пропозиція токенів криптовалюти?
Пропозиція токенів криптовалюти визначає, скільки монет криптовалюти буде існувати у будь-який момент часу, і може бути циркулюючою, максимальною або загальною.
Загальна пропозиція криптовалюти стосується суми циркулюючої пропозиції та монет, які заблоковані в ескроу — це смарт-контракт, де третя сторона тимчасово зберігає актив, поки не виконуються певні узгоджені умови. Максимальна пропозиція є верхньою межею кількості токенів, які можуть бути створені, тоді як циркулююча пропозиція — це кількість токенів, які вже існують і доступні для торгівлі на ринку.
Усі метрики пропозиції криптовалют відіграють критично важливу роль у визначенні розподілу токенів, попиту та ринкової капіталізації. Вони можуть впливати на ціну криптовалюти і є ключовими критеріями для інвесторів, які хочуть оцінити вартість проєкту.
На відміну від фіатних валют, які центральні банки можуть друкувати без обмежень, більшість криптовалют має визначену заздалегідь пропозицію, яка не може бути довільно збільшена або зменшена. Пропозиція токенів може бути випущена одразу, але більшість криптовалют здобувається шляхом майнінгу (як-от монети на основі proof-of-work, або PoW) або створюється (у випадку монет proof-of-stake, або PoS) поступово.
Деякі криптовалюти мають обмежену пропозицію, як, наприклад, Bitcoin, який ніколи не перевищить 21 мільйон монет. Інші криптовалюти мають максимальну пропозицію, але не фіксовану. Наприклад, пропозиція Ether не є жорстко обмеженою, як у Bitcoin, але кількість нових монет була зафіксована на рівні 1,600 ETH на день після «злиття» (The Merge).
Що таке циркулююча пропозиція?
Циркулююча пропозиція криптовалюти вказує на кількість токенів, які є в обігу на ринку у будь-який момент часу і доступні для торгівлі.
Метрика циркулюючої пропозиції використовується для визначення ринкової капіталізації конкретної криптовалюти та відображає розмір її економіки. Ринкова капіталізація криптовалюти розраховується за допомогою множення вартості однієї одиниці на кількість усіх наявних монет у блокчейні, навіть тих, які були втрачені або конфісковані.
Досить показовим прикладом є Bitcoin та його творець Сатоші Накамото, який здобув мільйони BTC у перші роки, але ніколи не переміщував їх. Незважаючи на причину такого рішення, всі ці біткоїни все ще входять до загальної циркулюючої пропозиції криптовалюти.
Є підметрика ринкової капіталізації під назвою «реалізована ринкова капіталізація», яка розраховує вартість монети під час останнього переміщення, а не її поточну ціну. Реалізована ринкова капіталізація не враховує монети, які були втрачені або залишаються неактивними у блокчейні, зменшуючи їхній вплив на ціну.
Деякі криптовалюти, як Bitcoin, мають фіксовану пропозицію, і їхня циркуляція збільшується лише через майнінг. Натомість розробники більш централізованих токенів можуть миттєво збільшувати циркулюючу пропозицію шляхом створення нових монет, подібно до дій центральних банків.
Циркулююча пропозиція також може зменшуватися завдяки процесу, який називається спалюванням, що означає знищення монет через їхнє відправлення на гаманці, до яких ніхто не має доступу. З цієї причини метрика циркулюючої пропозиції має розглядатися як приблизна.
Що таке максимальна пропозиція?
Максимальна пропозиція криптовалюти — це загальна кількість токенів, які колись можна буде видобути, і зазвичай вона визначається під час створення генезисного блоку.
Максимальна пропозиція Bitcoin обмежена 21 мільйоном, і хоча технічно можливо все, суворий протокол і код Bitcoin налаштовані так, щоб більше BTC ніколи не могло бути видобуто. Інші криптовалюти можуть не мати максимальної пропозиції, але можуть обмежувати кількість нових монет, які можна випускати з певною періодичністю, як у випадку з Ether.
Стабільні монети, навпаки, зазвичай підтримують максимальну пропозицію постійною, щоб уникнути «шоку пропозиції», який може значно вплинути на їхню ціну. Їхня стабільність забезпечується резервними активами або алгоритмами, створеними для контролю пропозиції через спалювання токенів.
Монети, підкріплені алгоритмами, створені для підтримки стабільної ціни, але мають свої недоліки, адже вразливі до ризиків втрати прив’язки (de-pegging). Аналогічно, стабільні монети на кшталт Tether можуть піддаватися ризику втрати прив’язки, як це сталося в червні 2022 року, демонструючи, що навіть монети, що мали забезпечувати стабільність, можуть бути ризикованими.
Інші метрики — циркулююча та загальна пропозиція — також впливають на ціну токенів, але у меншій мірі, ніж максимальна пропозиція. Коли криптовалюта досягає максимальної пропозиції, нові монети більше не можуть бути створені. У такому разі можливі два основні результати:
- Криптовалюта стає більш дефіцитною, що може призвести до зростання її ціни, якщо попит перевищує пропозицію;
- Майнери змушені покладатися на комісії для отримання винагороди за свої внески.
У випадку Bitcoin загальна пропозиція зменшується вдвічі через процес, відомий як халвінг. Очікується, що Bitcoin досягне своєї максимальної пропозиції у 21 мільйон до 2140 року. Хоча видобування нових монет робить Bitcoin інфляційним активом, зменшення нагород за блок кожні 4 роки робить його дефляційним.
Що таке загальна пропозиція?
Загальна пропозиція токена розраховується шляхом додавання циркулюючої пропозиції до кількості монет, які були видобуті, але ще не розподілені на ринку.
Наприклад, у випадку монет, зарезервованих для винагород за стейкінг, вони вже видобуті, але заблоковані в протоколі проєкту і розподіляються лише тоді, коли стейкер виконає певні умови.
Інший випадок стосується нових криптовалютних проєктів, коли кількість виданих токенів не дорівнює кількості розподілених. Такі заходи зазвичай приймаються для задоволення попиту та уникнення перенасичення ринку, яке могло б негативно вплинути на ціну токенів.
Може бути також випадок, коли токени створюються розробниками під час запуску блокчейну як премайн для використання як фонди розвитку, але поки що не циркулюють. Крім того, спалені монети або токени не враховуються у загальній пропозиції, оскільки вони назавжди блокуються на спалених адресах і ніколи не будуть використані.
Загальна пропозиція може бути збільшена залежно від правил криптопротоколу. Наприклад, у випадку Bitcoin, якщо не буде досягнуто максимального консенсусу для зміни протоколу, його загальна пропозиція у 21 мільйон монет ніколи не зміниться. Інші токени дозволяють розробникам змінювати правила пропозиції заздалегідь запланованим способом через смарт-контракти.
Загальна пропозиція проти максимальної і циркулюючої пропозиції
Циркулююча та максимальна пропозиція однаково важливі у своєму застосуванні, і розуміння їх впливу у порівнянні із загальною пропозицією може допомогти оцінити їхній вплив на ціну криптовалюти.
Те, як ціна може змінитися в майбутньому, є критичним фактором для інвестора, який може розробити іншу стратегію залежно від того, як кожна з метрик веде себе відносно загальної пропозиції. Загальна та циркулююча пропозиція можуть змінюватися з часом, тому важливо слідкувати за останніми оновленнями проєкту.
Різниця між загальною, максимальною і циркулюючою пропозиціями може бути зведена в наступній таблиці:
Монети або токени криптовалюти можна легко порівняти із акціями, які торгуються на фондовому ринку, оскільки їхня ціна відображає умови попиту та пропозиції. Чим більше монет існує, тим більший має бути попит, щоб ціна зросла.
Низька пропозиція означає, що токен (акція) є дефіцитним, і при високому попиті його ціна, ймовірно, зросте. З іншого боку, якщо попит на криптовалюту низький, а пропозиція велика, її ціна може впасти.
