Біткойн: найрефлексивніший актив у світі
Думка Мехді Леббара, співзасновника Exponential.fi.
Біткойн є найрефлексивнішим активом у світі на сьогодні. Комісія з цінних паперів і бірж США нещодавно схвалила опціони для кількох біржових фондів (ETF) на базі біткойна. Після їх випуску ці опціони ведуть до гама-сквізів, діючи як рефлексивність. У сукупності це буде рефлексивність у квадраті, що призведе до безпрецедентних коливань цін.
Запуск спотових ETF на базі біткойна вже став знаковою подією для фінансового світу. У перший місяць ETF на базі біткойна від BlackRock та Fidelity залучили безпрецедентні вливання, кожен з них накопичив по 3 мільярди доларів — встановивши рекорди для запуску ETF.
Проте це було лише початком. Справжнім каталізатором є впровадження торгівлі опціонами на ці ETF, що може значно збільшити ліквідність на ринку.
Біткойн: найрефлексивніший актив у світі
Фінансові ринки глибоко підпадають під вплив людської поведінки. Джордж Сорос славився своїм терміном “рефлексивність”, щоб описати кругову взаємозв’язок між сприйняттям і реальністю на фінансових ринках. Біткойн є яскравим прикладом цього концепту: коли його ціна зростає, актив привертає все більше уваги, що призводить до подальших інвестицій, що ще більше підвищує ціну.
Нещодавно: Фінансові установи сприятимуть зростанню токенізації RWA на трильйони доларів
Відомі інвестори такі як Джеймі Дімон і Уоррен Баффет критикували біткойн через його рефлексивну природу. Вони стверджували, що він не має внутрішньої вартості, оскільки його ціна, здається, рухається на основі сприйняття. Але саме в цьому і полягає суть: біткойн є найрефлексивнішим активом, оскільки його запаси є дійсно обмеженими, більш обмеженими, ніж у дорогоцінних металів чи акцій, що добре показують себе на ринку. Рідкість біткойна робить його фундаментально цінним.
Опціони на біткойн ETF і гама-сквіз
Торгівля опціонами на ETF на базі біткойна додає новий рівень до рефлексивної природи біткойна. Опціони надають інвесторам право, але не обов’язок, купувати або продавати ETF на базі біткойна за заздалегідь визначеною ціною. Коли інвестори очікують, що ціна біткойна зросте, вони купують колл-опціони на ETF. Інституції, які продають ці опціони, змушені хеджувати свої ризики, купуючи біткойн або ETF на його основі, що збільшує попит на базовий актив.
Цей процес хеджування може створювати зворотний зв’язок, відомий як “гама-сквіз”. Коли ціна біткойна зростає, продавці опціонів повинні купувати більше активу, щоб хеджувати свої позиції, що веде до збільшення витрат. Як і природна рефлексивність, гама-сквіз підсилює цінові коливання, створюючи самопідтримувальний цикл, який може призвести до значного зростання цін.
Історично, прихильники біткойна вказували на його зменшення волатильності в різних ринкових циклах, припускаючи, що зростання прийняття може зробити біткойн стабільною одиницею виміру. Однак у найближчій перспективі впровадження торгівлі опціонами на ETF на базі біткойна, ймовірно, знову введе підвищену волатильність, пропонуючи як можливості, так і ризики.
Рефлексивність у квадраті
Перша рефлексивність полягає в тому, що біткойн є дійсно обмеженим активом. Друга рефлексивність полягає в тому, що наявність опціонів на ETF на базі біткойна введе гама-сквізи. З кожним збільшенням ціни, що підживлює подальший оптимізм та агресивне хеджування, ми можемо спостерігати кумулятивний ефект, який підштовхне ціну біткойна до рівнів, які раніше вважалися малоймовірними.
Оскільки ця нова ера опціонів на біткойн ETF починає розгортатися, потенціал для драматичних коливань ціни стає все більш реальним. Рефлексивність у квадраті на сьогоднішній день діє, і незабаром ми можемо стати свідками ідеального шторму для ціни біткойна.
Мехді Леббар є співзасновником Exponential.fi, платформи DeFi, яка має на меті зробити децентралізовані фінанси доступними для всіх. Він поєднує досвід в інвестиційному банкінгу, технологічному підприємництві та криптовалютах. Мехді має MBA з Гарвардської бізнес-школи.
Ця стаття має загальний інформаційний характер і не призначена для того, щоб сприйматися як юридична чи інвестиційна консультація. Думки, погляди та ідеї, висловлені тут, є особистими і не обов’язково відображають або представляють погляди та думки CryptoAcademy.
