Bitcoin з бичими настроями

Кількість Bitcoin-позицій з використанням кредитного плеча на біржі Bitfinex досягла найвищого рівня майже за шість місяців, сягнувши 80 333 BTC 20 березня — еквівалентно $6,92 мільярда.

Зростання маржинальних лонгів на 27,5% з 20 лютого підживлює спекуляції, що приріст ціни BTC на 12,5% — з $76,700 до піку 11 березня — був викликаний використанням кредитного плеча і може виявитися нестійким.

Однак ціна Bitcoin не завжди змінюється в унісон із бичими позиціями на біржі Bitfinex. Наприклад, за три тижні до 12 липня 2024 року великі інвестори додали 13 620 BTC у маржинальні лонги, однак ціна Bitcoin впала з $65,500 до $58,000.

Схожа ситуація сталася, коли за двотижневий період до 11 вересня 2024 року маржинальні лонги збільшилися на 8 990 BTC, при цьому ціна ще більше знизилася — з $60,000.

Маржинальні трейдери біткоїна: висока прибутковість за умов підвищеного ризику

У довгостроковій перспективі ці досвідчені інвестори добре адаптувалися до ринку, адже ціна Bitcoin у листопаді 2024 року перевищила $88,000. Тим часом маржинальні лонги були зменшені на 30% до кінця року. Таким чином, ці трейдери демонструють високу прибутковість, але суттєвий рівень ризику і терплячість у порівнянні із середнім інвестором. Тому збільшення попиту на використання кредитного плеча автоматично не призводить до зростання ціни Bitcoin.

Крім того, вартість позики Bitcoin залишається відносно низькою, створюючи можливості для ринково-нейтрального арбітражу, оскільки трейдери отримують вигоду від низьких відсоткових ставок. Наприклад, наразі позика BTC на 60 днів на Bitfinex обійдеться із річними витратами в 3,14%, тоді як фінансова ставка для безстрокових ф’ючерсів Bitcoin становить 4,5%. Теоретично трейдери можуть скористатися цим спредом завдяки арбітражу типу «кеш і перенос», отримуючи вигоду без прямої залежності від коливань ціни.

Навіть якщо припустити, що більшість із $1,48 мільярда маржинальних лонгів не є арбітражем — тобто великі інвестори дійсно роблять ставки на зростання ціни Bitcoin — інші біржі можуть компенсувати частину цього обсягу. Наприклад, попит на маржинальні лонги Bitcoin суттєво знизився на OKX протягом цього ж 30-денного періоду.

Співвідношення лонгів до шортів на OKX наразі показує перевагу лонгів у співвідношенні 15:1, що є найнижчим рівнем за понад три місяці. Історично надмірна впевненість піднімала це співвідношення вище 40, як це було останнім часом у лютому, коли ціна Bitcoin перевищила $105,000. Навпаки, співвідношення нижче 5 зазвичай сигналізує про сильні ведмежі настрої.

Опціони Bitcoin збалансовують ризики коливань ціни у будь-якому напрямку

Щоб виключити зовнішні фактори, обмежені лише маржинальними ринками, необхідно також аналізувати опціони Bitcoin. Якщо трейдери очікують корекції, попит на опціони пут (продаж) зросте, що підніме 25% масштаб дельта вище 6%. Навпаки, під час бичачих періодів цей показник зазвичай падає нижче -6%.

З 10 по 18 березня на ринку опціонів Bitcoin спостерігалися ознаки ведмежих настроїв, але згодом ринок перейшов до нейтральної позиції. Це свідчить, що великі інвестори й маркет-мейкери оцінюють ризики зростання й падіння ціни Bitcoin приблизно однаково. Враховуючи тенденції маржинального ринку на OKX та поточне ціноутворення на опціони BTC, говорити про повноцінний бичачий тренд поки рано.

Брак бичачого імпульсу для Bitcoin частково можна пояснити вищим прогнозом інфляції та слабшою оцінкою економічного зростання, яку 19 березня представила Федеральна резервна система США. Побоювання щодо ймовірності рецесії, посилені глобальною тарифною війною, зробили інвесторів більш схильними уникати ризиків. У результаті, навіть попри те, що великі інвестори збільшують свою експозицію через маржинальні лонги Bitcoin, загальний ринковий настрій залишається стриманим.

Ця стаття підготовлена виключно для загальної інформації та не є, і не повинна розглядатися як юридична чи інвестиційна порада. Погляди, думки та переконання, висловлені у статті, є авторськими і не обов’язково відображають або представляють позицію CryptoAcademy.