Чи є стратегія агресивного придбання Bitcoin від MicroStrategy сталою?

Агресивна стратегія придбання Bitcoin компанією MicroStrategy захоплює інвесторів, але чи є вона сталою? З планами залучити 42 мільярди доларів протягом трьох років компанія вживає сміливі кроки для фінансування своєї купівлі Bitcoin.

Для роздрібних інвесторів питання не лише в тому, чи впливають дії MicroStrategy на ціну Bitcoin, підвищуючи її вище 100,000 доларів — це ще й питання того, чи є цей підхід стабільним або ж готує ґрунт для бульбашки.

Як MicroStrategy фінансує свої придбання Bitcoin

План MicroStrategy “21/21” передбачає масове залучення капіталу, яке розділено порівну між продажем акцій і облігаціями з фіксованим доходом. Нещодавно компанія залучила 4.6 мільярда доларів, продавши 13.6 мільйона акцій, а також випустивши конвертовані облігації на 2.6 мільярда доларів. Це дозволило зібрати достатньо коштів для покупки 78,890 Bitcoin (на суму 6.62 мільярда доларів), що підкреслює відданість компанії своїй стратегії.

Ключова інновація в її підході полягає у конвертованих облігаціях з нульовою процентною ставкою. Інвестори, які купують ці облігації, не отримують регулярних процентних платежів; натомість, вони отримують прибуток у разі зростання акцій MicroStrategy та їх конвертації в акції за преміальною ціною. Це дозволяє MicroStrategy купувати Bitcoin з мінімальними поточними витратами, покладаючись на ціну своїх акцій для забезпечення прибутків для облігаціонерів.

Заборгованість MicroStrategy часто сприймається як засіб для інвестування в Bitcoin, а не традиційного корпоративного фінансування. Нульова або низька прибутковість відображає іншу базу інвесторів, які шукають експозицію до Bitcoin з потенціалом конвертації в акції, а не традиційної доходності облігацій.

Для облігаціонерів відсутність процентних платежів компенсується потенціалом значного прибутку від підвищення вартості акцій. Проте ця стратегія пов’язує доходи облігаціонерів та фінансову стабільність MicroStrategy з нестабільним ринком Bitcoin.

Чи може обвал цін на Bitcoin призвести до краху MicroStrategy?

Зробки MicroStrategy можуть здаватися сміливими, але вони не без ризиків. Середня зважена тривалість виплати боргу компанії перевищує п’ять років, що означає, що її зобов’язання не реалізуються повністю до після 2028 року. Цей тривалий термін дає їй гнучкість, щоб витримати ринкові спади.

Якщо ціна Bitcoin залишається стабільною або зростає, MicroStrategy може продовжувати свою діяльність без термінового refinancing. Проте різкий обвал Bitcoin може виявити суттєві вразливості. Оскільки значна частина її балансу прив’язана до Bitcoin, MicroStrategy може зіткнутися з проблемами ліквідності, змушуючи продавати Bitcoin за несприятливими цінами, щоб виконати свої боргові зобов’язання.

Крім того, облігаціонери, які покладаються на конвертацію акцій для отримання прибутку, можуть залишитися без вигод, якщо ціна акцій MicroStrategy різко впаде. MicroStrategy торгується на рівні майже 3.3x від вартості Bitcoin у своїх книгах через спекулятивну впевненість інвесторів у подальшому зростанні Bitcoin та підвищеній експозиції компанії.

Якщо премія впаде до 1.5x або нижче, акціонери можуть отримати менший, ніж очікувалося, прибуток, а облігаціонери можуть ухилятися від конвертації в акції, якщо акції демонструють гіршу динаміку в порівнянні з ростом ціни Bitcoin. Це може створити фінансовий тягар для MicroStrategy, адже їй знадобиться виплачувати облігаціонерам готівкою, а не акціями.

Щоб реалізувати стратегію, подібну до MicroStrategy, компанії потрібно мати значні фінансові ресурси, зокрема сильний грошовий потік та ліквідність. Компанія повинна бути достатньо великою, щоб залучити значний капітал через випуск боргу або акцій, не ставлячи під загрозу власну фінансову стабільність. Також вона повинна мати можливість поглинути волатильність Bitcoin без загрози для своїх основних операцій.

Хоча MicroStrategy пропонує важелі впливу на Bitcoin, це підсилює вроджену волатильність криптовалюти. Прямі інвестиції в Bitcoin можуть надати простішу експозицію з меншими рівнями ризику.

Альтернативно, якщо ціни на Bitcoin зростуть, MicroStrategy може викупити свої облігації, щоб уникнути розмивання акцій, що може підтримати ціну своїх акцій і потенційно забезпечити більші доходи.

Ця стаття є загальною інформацією і не є юридичною або інвестиційною порадою. Відомості, думки та погляди, які викладені тут, є виключно думкою автора і не обов’язково відображають чи представляють думки та погляди CryptoAcademy.