Глобальна ліквідність – невидимий драйвер ціни Bitcoin

Ключові висновки:

Ціна Bitcoin тісно корелює з глобальним зростанням ліквідності – ліквідність пояснює до 90 % рухів ціни BTC, за оцінками Рауля Пала.
У довгостроковій перспективі глобальна ліквідність продовжує розширюватися через зростання рівня боргів у багатьох країнах.
У коротшому часовому горизонті глобальна ліквідність має циклічний характер – Майкл Говелл прогнозує, що нинішній цикл досягне піку близько середини 2026 року.

Ціна Bitcoin відома своєю надзвичайною чутливістю до змін у глобальній ліквідності. Деякі аналітики стверджують, що їхня кореляція майже ідеальна з відставанням близько трьох місяців. Саме ця взаємозалежність підживлює нинішній бичачий наратив, адже вартість BTC знову піднялася вище за $100 000. Питання лише в тому, наскільки довго триватиме ця тенденція?

Ліквідність – тихий драйвер ціни Bitcoin

Рауль Пал, засновник Global Macro Investor, нещодавно виголосив промову, в якій підкреслив сильну кореляцію між Bitcoin і глобальною ліквідністю M2. У підсумковому матеріалі, опублікованому Полом Геррою, Пал зазначає: незважаючи на побоювання щодо рецесії, геополітичної напруженості та інших глобальних стресорів, зростаюча ліквідність залишається домінуючою силою, що рухає ціни активів.

За словами Пала, на розширення ліквідності припадає до 90 % руху ціни Bitcoin і навіть до 97 % динаміки індексу Nasdaq. Діаграма, що порівнює глобальну ліквідність M2 (з 12-тижневим випередженням) та ціну Bitcoin, демонструє вражаючу синхронність.

Пал також пояснює це в термінах особистих фінансів: мовляв, ми всі насправді сплачуємо «прихований податок» в 11 %, що складається з 8 % знецінення валюти та 3 % глобальної інфляції. Як він зауважив:

«Якщо ви не заробляєте більше ніж 11 % на рік, ви за визначенням стаєте біднішими.»

Водночас Bitcoin з 2012 року демонструє середньорічну дохідність близько 130 % незважаючи на серйозні корекції. Це робить його однією з найасиметричніших ставок за останнє десятиліття — і він випередив Nasdaq більш ніж на 99 %.

Що визначає глобальну ліквідність?

У своїй суті глобальна ліквідність зростає завдяки розширенню грошової маси. Як зазначає незалежна інвесторка Лін Олден:

«Системи фіатних валют ґрунтуються переважно на постійному зростанні рівня боргів. У кожній країні грошова маса безперервно збільшується саме з цієї причини.»

Це дає високорівневий огляд глобальної ліквідності та свідчить про її структурне розширення в довгостроковій перспективі. Однак цей процес не є лінійним – у коротші періоди він коливається під впливом різних драйверів.

Автор книги «Capital Wars» Майкл Говелл виділяє три ключові чинники, що наразі формують глобальну ліквідність: Федеральну резервну систему США, Народний банк Китаю та банки, що кредитують через ринкові механізми забезпечення.

Говелл також зазначає непрямі чинники з лагом у 6–15 місяців: світовий бізнес-цикл, ціни на нафту, курс долара та волатильність на ринку облігацій. Слабка світова економіка та ослаблення долара зазвичай посилюють ліквідність, тоді як зростання волатильності облігацій звужує доступність застави й ускладнює кредитування.

Як довго зростатиме глобальна ліквідність?

Майкл Говелл вважає, що глобальна ліквідність рухається у приблизно п’ятирічних циклах і нині наближається до локального піку. Він прогнозує, що поточний цикл завершиться близько середини 2026 року з індексним значенням близько 70 (для порівняння, після COVID-19 індекс досягав 90). Це може означати початок зворотного руху й ослаблення ліквідності.

Останнє зростання глобальної ліквідності зумовлено швидким уповільненням світової економіки, яке, ймовірно, стимулюватиме подальше пом’якшення монетарної політики центральних банків. Народний банк Китаю вже розпочав додаткові ін’єкції ліквідності.

ФРС нині стоїть перед дилемою: боротися з інфляцією чи підтримати дедалі крихку фінансову систему. Після засідання 7 травня відсоткові ставки було залишено без змін, але тиск на голову ФРС Джерома Пауелла зростає, зокрема з боку президента США Дональда Трампа.

Водночас невизначеність в економіці підвищує дохідності держоблігацій США та волатильність на ринку фіксованого доходу — ознаки дефіциту застави й жорсткішого кредитування. З часом ці чинники можуть стати перешкодою для подальшого розширення ліквідності. А ймовірна рецесія ще більше знизить схильність інвесторів до ризику й відберете додаткові обсяги ліквідності з ринку.

Проте навіть за умови початку спаду в 2026 році глобальна ліквідність має потенціал для зростання щонайменше до кінця 2025 року. І це критично важливо для Bitcoin.

Говелл зауважує:

«Неминуча політична відповідь у вигляді “ще більше ліквідності” — це чудовий передвісник майбутнього. Вона прокладає шлях для стійкої монетарної інфляції, яка врешті-решт підтримає золото, якісні акції, елітну нерухомість і Bitcoin.»

Цікаво, що цикл ліквідності Говелла співзвучний із чотирирічним циклом «халвінгу» Bitcoin: перший вказує на можливий пік наприкінці 2025 року, другий — на початок 2026-го. Якщо історія повториться, така конвергенція може стати передумовою значного цінового руху.

Ця стаття не містить інвестиційних порад або рекомендацій. Будь-які інвестиції та торгові операції пов’язані з ризиком. Читачі повинні самостійно проводити дослідження перед прийняттям рішень.