Як MicroStrategy використовує борг для накопичення Bitcoin (BTC)

Ключові висновки

• MicroStrategy обрала сміливу стратегію використання боргів, головним чином за допомогою конвертованих облігацій та інших видів боргових зобов’язань, для фінансування своїх масштабних закупівель Bitcoin.
• Компанія залучила мільярди доларів на вигідних умовах, що дозволило їй накопичувати Bitcoin без суттєвого збільшення своїх фінансових зобов’язань або розмивання акціонерного капіталу.
• Попри успіх стратегії під час зростання цін на Bitcoin, вона несе значний ризик. Різке падіння вартості Bitcoin чи підвищення процентних ставок може поставити компанію перед фінансовими труднощами.
• Впевненість генерального директора Майкла Сейлора в Bitcoin як активі вищого класу є рушійною силою стратегії компанії.

Компанію MicroStrategy, засновану у 1989 році Майклом Сейлором і Санджу Бансалом, найкраще знають як постачальника аналітичних рішень для бізнесу та послуг хмарного зберігання даних. Її головний офіс розташований у Вірджинії, компанія налічує близько 2 000 працівників і вже декілька десятиріч надає програмні послуги бізнесам.

Однак із 2020 року MicroStrategy стала відомою завдяки своїй амбітній стратегії щодо Bitcoin, у рамках якої вона накопичила величезні обсяги криптовалюти, використовуючи боргове фінансування.

Ця стратегія базується на переконанні, що Bitcoin стане довгостроковим захистом від інфляції, а головним її прихильником є генеральний директор компанії Майкл Сейлор.

Станом на вересень 2024 року MicroStrategy володіє 252 220 BTC вартістю понад 15 мільярдів доларів, які були придбані через поєднання продажу акцій компанії та використання понад 4 мільярди доларів боргу.

Майкл Сейлор є одним із найактивніших прихильників Bitcoin, розглядаючи його як революційний вид активів. Він прогнозує значне зростання вартості Bitcoin протягом наступних десятиліть і має за мету перетворити MicroStrategy у “Bitcoin-банк”, що пропонуватиме фінансові інструменти, побудовані на основі Bitcoin.

Давайте глибше розглянемо, як MicroStrategy використовує борг для реалізації стратегії масового придбання Bitcoin.

Стратегія MicroStrategy щодо використання боргів для Bitcoin

MicroStrategy створила унікальну стратегію накопичення Bitcoin, використовуючи значні обсяги боргу. Замість того щоб покладатися на доходи від операційної діяльності або продаж активів компанії, вона випускає конвертовані облігації та інші види боргових зобов’язань, що дозволяють залучати великі обсяги коштів від інституційних інвесторів. Отримані гроші майже виключно спрямовуються на придбання BTC, що робить компанію одним із найбільших власників криптовалюти у світі.

Хронологія значущих придбань Bitcoin за рахунок боргів

• Серпень 2020: MicroStrategy робить свій перший вагомий крок у бік Bitcoin, придбавши 21 454 BTC за 250 мільйонів доларів, використовуючи наявні грошові резерви. Цей перший крок задав тон її подальшій стратегії.
• Грудень 2020: Компанія залучає 650 мільйонів доларів через конвертовані облігації, що стало першим випадком використання боргу для придбання Bitcoin. Ці облігації продано кваліфікованим інституційним покупцям, а виручені кошти повністю пішли на покупку Bitcoin.
• Лютий 2021: MicroStrategy залучає ще 1,05 мільярда доларів, випускаючи нові конвертовані облігації. Ці кошти було використано для купівлі близько 19 452 BTC, що дозволило продовжити масштабування холдингів Bitcoin.
• 2024: Компанія продовжує агресивну стратегію, залучивши 700 мільйонів доларів у березні та червні, а також ще 700 мільйонів у вересні через продаж конвертованих облігацій. Останній випуск частково пішов на рефінансування боргу на суму 500 мільйонів доларів і фінансування нових покупок Bitcoin.

Різні фінансові інструменти, які використовує MicroStrategy

MicroStrategy в основному використовує два ключові методи боргового фінансування для накопичення Bitcoin:

1. Конвертовані облігації: Це форма боргу, який може бути перетворений у акції MicroStrategy у майбутньому, зазвичай якщо ціна акцій компанії зростає вище певного порогу. Ці облігації часто мають низькі процентні ставки, що робить їх привабливим способом для компанії залучити капітал. Перший випуск у грудні 2020 року приніс 650 мільйонів доларів, а наступні досягли мільярдних обсягів.
2. Старші облігації із забезпеченням: MicroStrategy також використовувала старші облігації із забезпеченням, які відрізняються від конвертованих облігацій тим, що зазвичай забезпечуються активами компанії та мають вищі процентні ставки. Вперше такі облігації були використані у червні 2021 року, коли компанія випустила 500 мільйонів доларів старших облігацій для розширення своїх холдингів Bitcoin.

Як MicroStrategy купує свої Bitcoin?

Коли MicroStrategy залучає кошти через боргові інструменти, такі як конвертовані облігації та старші облігації із забезпеченням, вона зазвичай використовує послуги позабіржових (OTC) торгових платформ для виконання крупних покупок BTC.

OTC-платформи є ключовими для таких великих покупців, як MicroStrategy, оскільки вони дозволяють придбати великі обсяги Bitcoin, не спричиняючи різких коливань цін, які могли б виникнути на публічних біржах. OTC-платформи організовують транзакції між інституційними покупцями та продавцями, щоб покупка залишалася конфіденційною і не впливала на ринок.

Наприклад, коли MicroStrategy залучила 650 мільйонів доларів через перший випуск конвертованих облігацій у 2020 році, вона тісно співпрацювала з інституційною службою Coinbase для поетапної купівлі Bitcoin, щоб уникнути різких ринкових змін. Використання OTC-платформ допомагає компанії накопичувати великі обсяги BTC за сприятливішими цінами порівняно з відкритими ринковими закупівлями.

Де MicroStrategy зберігає свої Bitcoin?

Після придбання Bitcoin компанія зберігає їх за допомогою надійних кастодіальних сервісів. Хоча конкретні кастодіани не завжди називаються публічно, підтверджено, що компанія використовує галузеві стандарти безпеки.

Основним методом зберігання є холодні гаманці, які забезпечують зберігання приватних ключів у режимі офлайн, таким чином захищаючи їх від потенційних хакерів. Такий спосіб зберігання мінімізує ризик кіберзагроз і забезпечує довгострокову безпеку.

Чому MicroStrategy використовує борги для Bitcoin

Рішення MicroStrategy використовувати борги, а не грошові резерви чи акціонерний капітал, для фінансування своїх закупівель Bitcoin ґрунтується на фінансових і стратегічних міркуваннях. Основні причини такі:

Використання низьких процентних ставок

Однією з головних причин, чому MicroStrategy обирає борги замість готівки чи акцій, є історично низькі процентні ставки, які спостерігалися протягом останніх років. Випускаючи конвертовані облігації чи старші облігації із низькими ставками, MicroStrategy може дешево залучати великі обсяги капіталу.

Насправді, фінансування через борги за таких низьких ставок дозволяє MicroStrategy позичати капітал без істотного збільшення фінансових зобов’язань у короткостроковій перспективі. Ці дешеві позики конвертуються у Bitcoin, який Сейлор і компанія розглядають як більш вигідне довгострокове зберігання вартості порівняно з фіатними валютами чи використанням грошових резервів.

Чи знали ви? У грудні 2020 року MicroStrategy випустила конвертовані облігації на 650 мільйонів доларів із процентною ставкою лише 0,75%, що є дуже вигідною ставкою для позик.

Збереження грошового потоку і захист акціонерного капіталу

Використання боргів дозволяє MicroStrategy зберігати операційний грошовий потік для ведення бізнесу та продовження інвестування у свої основні послуги, зокрема корпоративну аналітику та програмні рішення. Якби компанія використовувала свої грошові резерви для фінансування покупок BTC, це могло б ускладнити її ліквідність і зменшити можливість реагувати на інші потреби бізнесу.

Випуск боргів замість продажу акцій також захищає частки існуючих акціонерів у компанії. Продаж акцій призвів би до розмивання існуючих часток і міг би сигналізувати про відсутність довіри до традиційних бізнес-операцій. З іншого боку, боргове фінансування дозволяє компанії продовжувати свою Bitcoin-стратегію без впливу на власність акціонерів і отримувати вигоду від потенційного майбутнього зростання Bitcoin.

Віра Майкла Сейлора в Bitcoin як актив вищої якості

У центрі боргової стратегії MicroStrategy — глибока переконаність Сейлора у тому, що Bitcoin є активом вищої якості порівняно з фіатними валютами, грошовими резервами чи іншими традиційними інвестиціями. Сейлор публічно заявляв, що вважає Bitcoin “цифровим золотом”, захистом від інфляції та засобом збереження вартості в умовах, коли уряди через свої монетарні політики постійно знижують купівельну спроможність фіатних валют.