Що таке безстрокові ф’ючерсні контракти у криптовалюті?

Що таке безстрокові контракти?

Торгівля безстроковими контрактами схожа на торгівлю ф’ючерсними контрактами; однак у випадку безстрокових контрактів трейдер має більше кредитного плеча і не здійснює негайний обмін базовими активами.

Ф’ючерсні контракти, які є інструментом похідних, відтерміновують оплату і доставку до заздалегідь визначеної дати, натомість спотові контракти стосуються негайної купівлі чи продажу. У порівнянні з цим, безстроковий контракт (який є одним із типів ф’ючерсного контракту) не має фіксованого строку розрахунків та дати закінчення дії.

За умови, якщо підтримувальна маржа є достатньою, трейдери можуть утримувати свої довгі або короткі позиції безстроково. Мінімальна сума застави, яку користувач повинен мати для того, щоб зберігати відкриті торгові позиції, називається підтримувальною маржею.

Зрозуміймо різницю між традиційними ф’ючерсними контрактами та безстроковими контрактами на прикладі. У випадку традиційного ф’ючерсного контракту контракт на нафту Alice’s January, який вона придбала за $70 за барель, підлягає виконанню при закінченні строку незалежно від ціни. Альтернативно, якщо вона купує безстроковий контракт, це означає її згоду придбати нафту пізніше за $70 за барель. Однак ця гарантія не має обмеження у часі, і трейдерка може вийти з позиції будь-коли й повернути свою заставу.

Що таке безстрокові ф’ючерси?

У 1992 році економіст Роберт Шиллер запропонував концепцію безстрокових ф’ючерсів – ф’ючерсного ринку із грошовим розрахунком, де контракти не мають терміну дії й не передбачають поставку або покриття активу, що торгується. Метою було зниження витрат на перевертання чи утримання криптовалютних контрактів. Проте такі контракти активно використовуються лише у криптовалютних ринках.

Трейдер може утримувати безстроковий ф’ючерсний контракт невизначено довго, щоб отримати доступ до базового активу або індекса. Оскільки контракти не мають заздалегідь визначеної дати завершення, цей підхід також може бути застосований для створення ф’ючерсних ринків для неліквідних активів. Крім того, на відміну від фондових ф’ючерсів, які розраховуються через поставку активу при завершенні дії контракту, безстрокові ф’ючерси завжди розраховуються грошима — тобто, через фізичне постачання.

Тим більше, що через відсутність поставки активу, безстрокові ф’ючерси сприяють торгівлі із високим рівнем кредитного плеча. Кредитне плече — це інструмент для інвесторів, який дозволяє збільшувати їхній ринковий вплив, користуючись позиковими коштами, наданими брокером для здійснення торгівлі чи інвестицій.

Інвестори можуть хеджувати (зменшувати ризики) та спекулювати (збільшувати вплив на коливання цін) на криптовалютах із високим кредитним плечем, використовуючи безстрокові контракти, які не вимагають отримання власне криптоактивів або перенесення строків контрактів.

Безстроковий ф’ючерсний контракт фактично є домовленістю між учасниками довгої та короткої позицій. Учасник довгої позиції має виплатити учаснику короткої позиції проміжний грошовий потік, який називається ставкою фінансування, тоді як учасник короткої позиції повинен компенсувати цей кешфлоу, спираючись на момент відкриття і закриття контракту.

Ціни безстрокових ф’ючерсних контрактів підтримуються відповідно до ринкових значень базових активів, що ними керуються, завдяки механізму ставки фінансування. Фінансування здійснюється кожні вісім годин — тобто о 04:00 UTC, 12:00 UTC і 20:00 UTC. Трейдери можуть сплачувати або отримувати фінансування лише якщо мають активні позиції на момент проведення розрахунку. Ставка фінансування складається з премії та процентної ставки, які розраховуються на основі ринкових показників кожного інструмента.

За винятком таких контрактів, як BNBUSDT і BNBBUSD, у яких процентна ставка становить 0%, на платформі Binance Futures процентна ставка встановлена на рівні 0,01% за інтервал фінансування (0,03% за день). Премія ж коливається залежно від різниці в ціні між безстроковим контрактом і маркерною ціною — показником справедливої вартості ф’ючерсного контракту.

Крім того, прибутки та збитки регулярно відображаються за поточними ринковими цінами та зараховуються на маржинальні рахунки обох учасників, а кожна зі сторін може будь-коли вступити в угоду. Відображення за ринковими показниками означає оцінювання активів або інших інструментів за поточними ринковими курсами. Коливання ринкових цін активу щодня спричиняють розрахунок прибутків та втрат для трейдерів.

Як працюють безстрокові ф’ючерсні контракти?

Коли ціна контракту перевищує вартість BTC, користувачі з короткими позиціями отримують ставку фінансування, яку компенсують користувачі з довгими позиціями, змушуючи ціну контракту вирівнятися із ціною BTC/USD.

BitMEX, криптовалютна біржа, яка спеціалізується на деривативах, популяризувала безстрокові контракти, такі як XBTUSD (безстроковий контракт на Bitcoin). Завдяки такому контракту трейдери можуть створювати позиції із кредитним плечем, які зростатимуть або знижуватимуться відповідно до змін індексної ціни, що представляє спотову ціну Bitcoin у доларах США, визначену за кількома криптовалютними біржами.

Індексна ціна — це середня ціна активу, яка визначається за розміром основних спотових ринків і кількістю угод на цих ринках, щоб торгівельні ціни були рівнозначними або дуже наближеними до спотових цін.