Що таке загальна заблокована вартість (TVL) у криптовалюті та чому це важливо?

Що означає загальна заблокована вартість?

З моменту буму децентралізованих фінансів (DeFi) у 2020 році експерти фінансового ринку зіткнулися з новим видом інвестицій і шукали способи оцінити їх ефективність.

Окрім ринкової капіталізації, обсягу торгів і загальної та циркулюючої пропозиції, загальна заблокована вартість (TVL) є одним із показників криптовалюти, який популярний серед інвесторів DeFi для оцінки загальної вартості активів – у доларах США або будь-якій фіатній валюті – депонованих через усі протоколи DeFi або в межах одного проєкту DeFi.

Активи DeFi включають винагороди та відсотки, отримані від типових послуг, таких як кредитування, стейкінг та пули ліквідності, надані у формі смарт-контрактів. Наприклад, TVL у стейкінгу є особливо корисним показником для інвесторів, які прагнуть підтримати платформи DeFi з найвищими винагородами. Це загальна вартість, заблокована в протоколах стейкінгу DeFi, і вона відображає обсяг активів, депонованих постачальниками ліквідності.

У 2022 році TVL досягла майже 2 мільярдів доларів у глобальному масштабі, збільшившись з 400 мільйонів доларів за попередні два роки. Завдяки зростанню популярності й цінності DeFi у криптовалютному просторі TVL стала важливим показником для інвесторів, які хочуть оцінити, чи є вся екосистема або окремий протокол здоровими та вартими інвестицій.

Хоча TVL просто визначається як загальна вартість криптовалюти, заблокованої у смарт-контракті, існують важливі фактори, які можуть впливати на вартість проєктів DeFi.

Різні елементи впливають на вартість TVL, крім депозитів, зняття коштів та обсягу активів, фактично утримуваних протоколом. TVL також змінюється зі зміною вартості фіатної валюти або нативного токена. Деякі депозити можуть бути деноміновані в нативному токені проєкту, тож TVL коливатиметься залежно від його ціни. Якщо токен зростає у вартості, то зростає і TVL протоколу.

Чому TVL має значення у DeFi?

Щоб платформи DeFi могли функціонувати, вони повинні отримувати капітал у вигляді застави для позик або ліквідності в торговельних пулах. TVL має значення, тому що він показує вплив капіталу на прибутковість та зручність DeFi-додатків для трейдерів та інвесторів.

Коли TVL платформи DeFi зростає, це супроводжується збільшенням ліквідності, популярності й зручності використання. Ці фактори сприяють успіху проєкту. Вищий TVL означає, що більше капіталу заблоковано у протоколах DeFi, що забезпечує учасникам значні вигоди й доходи. Низький TVL передбачає меншу доступність коштів і, відповідно, нижчі прибутки.

Ринкову частку протоколів DeFi можна легко визначити за допомогою платформ аналітичних компаній, таких як DeFi Pulse і DefiLlama, які надають дані про обсяг криптоактивів, заблокованих у їхніх відповідних смарт-контрактах.

Учасники DeFi, які відстежують TVL на DeFi Pulse, повинні знати, що платформа моніторить рухи смарт-контрактів протоколів виключно на блокчейні Ethereum шляхом отримання загального балансу Ether і токенів ERC-20. У свою чергу, DefiLlama обчислює TVL, отримуючи загальний баланс усіх ланцюгів DeFi разом або окремо для кожної платформи.

Як розраховується TVL у крипто?

Через постійне виникнення нових протоколів у просторі DeFi важко точно визначити загальний TVL ринку та оцінити безпечність конкретної платформи DeFi для кінцевих користувачів.

Однак учасники можуть обирати більш усталені протоколи, використовуючи показник TVL у $1 мільярд, що можна вважати достатньо безпечною перспективою. Вищий TVL зазвичай є кращим, оскільки він свідчить про здоровий, затребуваний протокол із сильною командою розробників і цінним варіантом використання, що привертає більше учасників та інвесторів, сприяючи зростанню TVL проєкту.

З іншого боку, повинна виникати настороженість щодо протоколів DeFi з низьким TVL, які пропонують високі прибутки. Це можуть бути реклами для нових платформ, які прагнуть завоювати ринкову частку, або шахрайства, адже багато учасників не готові довіряти їм свої кошти.

Для розрахунку TVL протоколу DeFi враховуються три основні фактори:

Розрахунок TVL крипто досить простий. Спочатку потрібно знайти ринкову капіталізацію активу, помноживши обсяг пропозиції DeFi проєкту на поточну ціну. Потім, ділячи ринкову капіталізацію на максимальну циркулюючу пропозицію, отримуємо TVL.

Коли ділимо загальну ринкову капіталізацію заблокованого активу на загальний TVL, отримуємо співвідношення TVL. Воно може допомогти визначити, чи актив DeFi є недооціненим або перевищує свою реальну вартість. Якщо співвідношення менше 1, актив зазвичай недооцінено й приваблює інвесторів. Коли ринкова капіталізація перевищує TVL у крипто, це може свідчити про перевищення вартості активу, залишаючи мало шансів на зростання.

Яка криптовалюта має найвищий TVL?

Через виключне зростання DeFi у 2020 році сумарна TVL усіх протоколів DeFi різко і значно збільшилася до кінця 2021 року.

На початку 2020 року загальна TVL всіх платформ DeFi становила близько $630 мільйонів, за даними DefiLlama. У першому кварталі 2022 року ця цифра вже перевищила $172 мільярди.

Більше половини з цієї суми належало одному протоколу – MakerDAO, який залишався одним із найвідоміших разом із Curve і Aave. Curve має найвищий TVL із часткою в 9,7% ринку та TVL у $17 мільярдів. За ним іде Lido із TVL у $15.4 мільярда, Anchor з $12.6 мільярдами та MakerDAO із $11.5 мільярдами.

Найбільша мережа за обсягом TVL у DeFi

У 2022 році Ethereum виявився найбільшою мережею за обсягом TVL у DeFi, становлячи понад половину загального світового обсягу.

Щоб зрозуміти масштаб, мережа Ethereum DeFi включає трохи менше 500 протоколів. Її TVL становить близько $73 мільярдів, що становить 64% ринку, порівняно з BNB Smart Chain, яка має другий за величиною TVL у $8.74 мільярда з 7.7% ринку, Avalanche із $5.21 мільярда й 4.5% частки ринку та Solana із $4.19 мільярда й 3.68% ринку.

Дуже легко читати графік TVL криптовалют. Він відображає TVL для всього ринку DeFi в доларах США з відсотковим рухом за останні 24 години та криптовалюту, яка має найбільший домінант.

Метрика TVL загалом по всіх ланцюгах чітко вказує, що Ethereum – це мережа з найвищим TVL. По суті, TVL є відмінним показником для DeFi сегмента криптовалют і, напевно, найбільш використовуваним для оцінки стану та зростання ринку. Хоча зростання TVL сигналізує про позитивні тенденції на ринку, його надійність слід оцінювати обережно, оскільки майже неможливо з точністю тлумачити цей показник.

Волатильність ринку є однією з головних змінних, яка може суттєво вплинути на вартість заблокованих активів, починаючи з ціни ETH, платформи, де зберігається більшість активів. Значне зростання вартості ETH, безумовно, вплинуло на зростання TVL DeFi з 2020 року, але це означає, що TVL може рости без залучення нових користувачів або капіталу в DeFi.

Крім того, через природу послуг DeFi кошти можуть пересуватися та багаторазово враховуватися, що призводить до помилкових оцінок ліквідності протоколів. Як і будь-який інший показник, TVL є лише оцінкою стану ринку, і через його недоліки та наближення він не повинен ставати основою інвестиційної стратегії.